Een verloren beursjaar?

We zijn intussen 10 beursweken gevorderd in het beursjaar 2010 en noteren welgeteld een procentje hoger dan op 1 januari van dit jaar (rond 338 nu tegenover 335 op 31 december). We hebben wat gedobberd tussen 310 en 345, maar een duidelijke richting ontbreekt.

© ANP

Door Leon Hillen | Vermogensvisie. In samenwerking met Belegger.nl

Toen ik begin dit jaar verwachtte dat de goede beursstemming nog even zou aanhouden en minimaal tot AEX 360 zou reiken, kwam de klad erin door onder andere de problemen rond de euro en meer in het bijzonder Griekenland.

Evenwel toen het erop leek dat dit slechte nieuws, gevoegd bij weinig overtuigende Amerikaanse macrocijfers, een verregaande correctie zou inluiden met een AEX naar 300 en lager, kwam er een onverwacht herstel.

Glorie

En zo dobberen we maar wat rond en valt er dit beursjaar tot nu toe weinig eer en glorie te behalen. Het is wel een interessante situatie voor stockpickers zoals ik, want ik denk dat je enkel met uitgekiend geselecteerde aandelen een bovengemiddeld rendement kan scoren in een markt die wellicht over langere tijd vrij weinig beweging laat zien.

Maar makkelijk is dat niet en het valt me echt op dat het gros van de aandelen en vrij lusteloos, zonder duidelijke trend, bijligt.

Waardering

Hoewel ik in de loop van dit jaar zeker meer volatiliteit verwacht met grotere uitslagen naar boven en beneden, kan het best eens zo zijn dat het beursjaar 2010 netto onveranderd uitkomt ten opzichte van 2009. Met de situatie zoals die er nu ligt lijken de meeste aandelen wel correct gewaardeerd.

De extreme onderwaardering van 2009 is overal wel verdwenen, en het beursherstel is nog niet dusdanig van aard dat aandelen alweer overgewaardeerd raken. Hierbij speelt een rol dat veel bedrijven nu verbeterde bedrijfscijfers rapporteren wat hun waardering in overeenstemming met omzet en winst brengt.

Winst

Om dan dat enkele aandeel met een relatief lage waardering in verhouding tot bovengemiddelde groeikansen te selecteren, moet je dus vaardig stockpicken.

Juist omdat het economisch herstel nog maar moeizaam is en getalsmatig niet sterk, is ook het potentieel voor de winstcijfers van bedrijven beperkt. De winst overeind houden is al geen sinecure, laten stijgen is moeilijk, en de tijd van 'sterke' of 'aanzienlijke' winststijgingen lijkt voorlopig voorbij.

Potentieel

Dat geldt dan helaas eveneens voor het koerspotentieel van bijbehorende aandelen. Een nieuwe glorietijd voor beurs & aandelen zit er mijn inziens dan ook de eerste jaren niet in. In het slechtste geval kan er niet enkel gesproken worden van een verloren beursjaar, maar zelfs van een verloren decennium.

Als de parallel met Japan op moet gaan, dient een nieuwe langjarige haussefase zich niet voor 2020 aan. Maar dat is voor mijn beurt gesproken en meer onderwerp voor aan afzonderlijke langjarige beschouwing die ik er nog eens aan zal wijden.
 

Leon Hillen is een 'selfmade' beursdeskundige en expert op het gebied van stockpicking. Volg hem ook via Twitter.com/leonhillen