Bezint eer ge begint!

De gevaren van het beleggen of lenen in buitenlandse valuta laten zich de laatste tijd flink gelden.

Door Martine Hafkamp | Fintessa Vermogensbeheer, in samenwerking met Belegger.nl

De euro staat volgens velen op springen en met de Amerikaanse dollar gaat het ook niet echt lekker. Bovendien zijn aandelen tijdelijk ook even geen favoriete belegging.

Beleggers (niet alleen institutionele partijen maar ook particulieren) willen daarom vluchten, maar waarheen? Veelvuldig wordt er gekozen voor vastrentende beleggingen in andere valuta’s. Favoriet hierbij zijn de Zwitserse frank, de Noorse kroon, de Japanse yen en de Australische en Canadese dollar.

Risicoverhogend

De vraag is of dit verstandig is. Beleggers moeten zich realiseren dat beleggen in andere valuta’s, in tegenstelling tot wat velen lijken te denken, juist risicoverhogend werkt.

Uit onderzoek is gebleken dat bij een belegging in vastrentende waarden in vreemde valuta het rendement voor circa 80 procent bepaald wordt door de valutakoers. Daardoor kent een dergelijke belegging een veel hoger risicoprofiel dan een belegging in obligaties luidend in de eigen valuta.

Het meest voorbeeld van het afgelopen moment van een vermeende veilige haven is de Zwitserse frank. Door de hoge belangstelling is deze munt echter zwaar overgewaardeerd geraakt. Zozeer zelfs dat Zwitserland er in belangrijke mate last van kreeg, doordat vooral de export zwaar onder druk kwam te staan.

De Zwitserse centrale bank (SNB) heeft tot twee keer toe geprobeerd om de overwaardering te temperen. In eerste instantie is begin augustus een poging ondernomen door de driemaandsliborrente te verlagen naar (vrijwel) 0 procent en tegelijkertijd de liquiditeit van de frank op de geldmarkt sterk te verruimen.

Het effect hiervan was dat de Zwitserse munt met 2,1 procent daalde ten opzichte van de euro en ruim 1 procent tegenover de dollar. Het effect bleek echter slechts tijdelijk van aard te zijn.

Euro

Daarom heeft de SNB in tweede instantie besloten om in het vervolg de koers van de Zwitserse frank vast te koppelen aan die van de euro. De SNB zal niet langer tolereren dat de euro onder de 1,20 Zwitserse frank daalt. Dit besluit had een groot effect.

Direct na de bekendmaking schoot de euro met bijna 10 procent omhoog ten opzichte van de frank. Je zou op dat moment toch maar als eurobelegger in die ‘veilige’ Zwitserse frank hebben gezeten.

Noorwegen

Vermogensbeheerders zoals die van onder andere HSBC adviseerden hun cliënten om snel over te stappen op een vastrentende belegging in Noorse kronen. Door dit soort adviezen steeg deze munt met 3,2 procent ten opzichte van de euro. De vraag is echter voor hoelang.

De Noorse minister van financiën heeft al aangegeven de kroon te zullen beschermen als de export van zijn land onder druk komt te staan. De Noorse centrale bank heeft inmiddels een geplande verhoging van de rente achterwege gelaten om te voorkomen dat de nationale munt nog eens extra in waarde zou stijgen.

Polen

Niet alleen veel beleggers dachten dat een belegging in Zwitserse franken veilig was. Ook particulieren die geld wilden lenen voor de koop van een eigen huis dachten er verstandig aan te doen om dit te doen in Zwitserse franken. In Nederland is dit een kleine duizend keer gedaan maar in Polen en Hongarije betreft het meer dan 50 procent van alle gesloten hypotheken sinds 2004.

Men deed het daar niet zozeer om te vluchten uit de eigen zwakke valuta, maar meer vanwege het renteverschil van meer dan 10 procent en de vermeende stabiele koers van de frank. Deze mensen hebben nu een probleem.

In Hongarije bijvoorbeeld is de Zwitserse frank met ruim 70 procent gestegen ten opzichte van de forint. De lening is daarmee, gemeten in eigen koopkracht, 70 procent duurder geworden en de maandlasten zijn daardoor eveneens 70 procent hoger. Tel uit je verlies.

Veel Hongaren zijn hierdoor diep in de problemen gekomen en de Hongaarse regering heeft ze een reddingsboei moeten toewerpen. Zo ziet u maar. Beleggen of lenen in een andere valuta: Bezint eer ge begint!

Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Zij won in 2008 de Gouden Stier voor de beursvrouw van het jaar. Volg Martine ook op Twitter.com/Martinehafkamp.