Langzaam aan

De koersrally op de beurzen van de afgelopen maanden is volkomen terecht.

Door Martine Hafkamp | Fintessa Vermogensbeheer, in samenwerking met Belegger.nl

Het sentiment was, mede veroorzaakt door de eurocrisis en de vrees voor een recessie in de Verenigde Staten, buitengewoon slecht. Of je nu keek naar de verhouding tussen de koers en de winst, tussen de koers en de boekwaarde, de earnings yield of het dividendrendement, aandelen waren goedkoop.

Aan de andere kant verbeterden de macrocijfers, vooral in de Verenigde Staten. De werkloosheid daalde, terwijl de inkoopmanagerindex en het consumentenvertrouwen stegen.

Dat is voor Obama en zijn streven om te worden herkozen ook goed nieuws. Hij trad aan bij een werkloosheidspercentage van 7,6 procent. Onder zijn bewind liep het op naar 10 procent en nu is het weer terug op 8,3 procent.

Een rally zat er dus wel aan te komen, ook al omdat het sentiment rond de eurocrisis in mijn ogen te negatief was geworden. Er werd gesproken over het einde van de euro, het faillissement van Spanje en Italië en andere doemscenario’s.

Minder zorgen

Ja, inderdaad, de Griekse tragedie is in de zoveelste akte beland en met Portugal gaat het niet goed. Maar Ierland is aan de beterende hand en inmiddels maken beleggers zich om Italië, Spanje, Frankrijk en zelfs België minder grote zorgen. De actie van de ECB om de banken van bijna 500 miljard euro liquiditeitssteun te voorzien deed de rest.

Aan het eind van deze maand wordt er opnieuw een nog onbekend bedrag in de markt gezet. Aanvankelijk hadden de markten nog niet in de gaten wat er echt aan de hand was, maar na verloop van tijd drong het door: er gaat voorlopig echt geen bank in Europa failliet, ook al legt Griekenland mogelijk het loodje.

Inflatie

Wel is het zo dat op korte termijn een correctie voor de hand ligt, die voor beleggers die deze rally hebben gemist, de kans biedt alsnog in te stappen. Doordat de spaarrente aan het dalen is, zullen wellicht nog meer mensen de weg naar de aandelenmarkt weten te vinden.

Inflatie is hier in den lande nog niet echt een onderwerp, maar dit is onterecht. Inclusief voeding en energie loopt het prijspeil hier ook met gemiddeld 4 procent op. We hebben allemaal het nieuws van de recordprijzen voor benzine tot ons kunnen nemen.

Inflatie is nu al een sluipmoordenaar. Huizen worden dan wel goedkoper, net als bankstellen en andere grote dingen waar er veel van zijn en die de gemiddelde mens haast nooit koopt, maar de meeste goederen en diensten worden steeds een beetje duurder.

Zij die geld over hebben of opzij zetten, doen er volgens mij dan ook verstandig aan om dat geld of op te maken of degelijk te beleggen. Risico nemen dus, maar wel op een gecalculeerde, verantwoorde en persoonlijke wijze.

Reanimatie

Sinds de jaarwisseling is er sprake van een ware reanimatie van de verliezers van 2011. De grootste verliezers van vorig jaar zijn tot op heden de grootste winnaars. Dit geldt zowel voor regio’s als voor individuele aandelen. Sectoren die het goed doen zijn vooral financiële waarden, industrie en technologie. Achterblijvers zijn vooral nutsbedrijven en consumentengoederen.

Op basis van waarderingen en bijgestelde, betere vooruitzichten ziet het er al met al helemaal niet zo slecht uit voor het beleggingsjaar 2012. Het komt maar zelden voor dat het grote macrobeeld tot louter optimisme stemt.

Natuurlijk zitten we hier in het westen door deleveraging en vergrijzing voorlopig wel in een periode van minder economische groei. Dan is het maar de vraag of de cyclische aandelen het de rest van het jaar zo goed zullen blijven doen.

Winnaars

Naar mijn mening zit er wel meer in het vat, omdat heel veel beleggers waren uitgestapt en een groot deel daarvan in de loop van het jaar bij stijgende koersen weer zal gaan instappen. Jaag daarbij niet als een bezetene achter de winnaars van de laatste weken aan, maar kijk juist naar de aandelen waarvan de koersen zijn achtergebleven.

Niet achtergebleven omdat het geen goede bedrijven zouden zijn, maar juist omdat ze heel solide zijn, hoe gek dat wellicht ook klinkt. Van belang daarbij is wel dat het bedrijf een sterke marktpositie heeft.

Met aandelen van sterke, stabiele, internationale spelers met veel blootstelling aan opkomende markten en een aantrekkelijk dividendrendement moet u zelfs als voorzichtige belegger wel tegen een stootje kunnen. Langzaam dus, want dan loopt u minder kans dat het lijntje breekt.

Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Zij won in 2008 de Gouden Stier voor de beursvrouw van het jaar. Volg Martine ook op Twitter.com/Martinehafkamp.