Optimistische start

De financiële markten zijn het nieuwe jaar vol goede moed van start gegaan. Gaat het positivisme leiden tot een goed jaar?

© HEK

Door Fred Huibers / HEK Value Funds

Na een dramatisch slechte tweede helft van 2011, lijken beleggers het roer om te gooien. De aandelenkoersen stijgen, de euro sterkt aan en uitgiften van obligaties uit zwakke eurolanden vinden gretig aftrek.

Beleggers putten moed uit een aantal zaken. Duitse ondernemers en consumenten worden optimistischer. China lijkt af te stevenen op een zachte landing waarbij de centrale bank de monetaire teugels zou kunnen laten vieren. Diverse Amerikaanse bedrijven zoals Ford, General Electric en Otis hebben aangekondigd meer mensen te willen aannemen.

Comateuze huizenmarkt

Ook lijkt de outsourcing trend te keren: veel Amerikaanse bedrijven trekken plannen terug om activiteiten te verplaatsen naar of uit te breiden in lage lonen landen. Zij melden dat ze liever in eigen land investeren. De Amerikaanse consument lijkt weer te besteden nu de werkloosheid wat daalt. Zelfs de comateuze Amerikaanse huizenmarkt vertoont tekenen van leven.

Allemaal lichtpunten die echter recent zijn gaan branden. Is het genoeg om tegenwicht te bieden aan de negatieve ontwikkelingen die financiële markten nog altijd bedreigen?

Gevaar

In de eerste plaats is het van belang om te constateren dat er nog altijd geen solide en geloofwaardige oplossing is gevonden voor de eurocrisis. Het noodfonds is veel te klein om een aanval op Italië te kunnen weren, Frankrijk en Oostenrijk zijn hun AAA-kredietstatus kwijt en vrijwel alle eurolanden staan op de nominatie om hetzelfde te ondergaan.

Wat niet helpt, is dat er in het eerste kwartaal van dit jaar alleen al 220 miljard euro aan nieuwe staatsobligaties uitgegeven moet worden. De kans op ongelukken is dan groot. Een ander slecht teken is het conflict dat is opgelaaid tussen de bezitters van Griekse staatsobligaties en de autoriteiten (IMF, ECB en EU) die concessies aan hen vragen.

Broos herstel

Als in een onbetekenend land als Griekenland al geen structurele oplossing gevonden kan worden, hoe moet dat dan in “echte” landen als Spanje of Italië als de nood aan de man is?

Zelfs als er wel een structurele oplossing voor de eurocrisis komt, zullen bezuinigingen en belastingverhogingen een belangrijk onderdeel van dat plan uitmaken.

En die bezuinigingen en belastingverhogingen zijn op hun beurt niet bevorderlijk voor het broze herstel van vertrouwen. Het is nu maar hopen dat de goede berichten uit China en Amerika blijven binnenstromen want de kans op slecht nieuws uit Europa is groot.

Fred Huibers is partner bij HEK Value Funds