Absoluut rendement in goede en slechte tijden

Beleggers zijn de afgelopen tijd geconfronteerd met forse koersdalingen op de financiële markten. Een zorgvuldig geselecteerde portefeuille van alternatieve beleggingen biedt de mogelijkheid om ook in moeizame omstandigheden geld te verdienen.

Door F. E. Huibers | Het Haags Effektenkantoor

Toegevoegde waarde
Traditionele beleggingsstrategieën zijn gericht op het kopen van effecten om deze op termijn met winst van de hand te doen. Daarmee zijn zij afhankelijk van de richting waarin de markt zich ontwikkelt. Alleen als deze per saldo opwaarts gericht is, wordt er geld verdiend.

Alternatieve strategieën voegen daar een belangrijk ingrediënt aan toe: de mogelijkheid om ook geld te verdienen als een markt per saldo daalt. Zij beschikken over de mogelijkheid om short te gaan. In de praktijk betekent dit het verkopen van geleende effecten om deze later, tegen een lagere koers, terug te kopen.

Zo hebben alternatieve beleggingen een positief rendement opgeleverd in de afgelopen periode waarin de koersen op de financiële markten in mineur waren. Een goed voorbeeld zijn zogeheten Managed Futures fondsen die - middels transacties in termijncontracten - in de afgelopen achttien maanden positieve rendementen van meer dan 25 procent behaalden.

Verbetering risico/rendementsverhouding
Alternatieve beleggingen voegen waarde toe op een ander front: risicodiversificatie. Omdat alternatieve fondsen flexibel zijn in hun beleggingsbeleid, zijn zij in staat om een rendementsverloop te behalen dat geringe samenhang vertoont met dat van traditionele beleggingen.

Door deze lage correlatie verbetert de risico/rendementsverhouding van een portefeuille aanzienlijk door alternatieve fondsen te combineren met aandelen en obligaties.

De beste selecteren
Er bestaan meer dan 9000 alternatieve fondsen met sterk uiteenlopende kwaliteiten en beleggingsresultaten. Hoewel gangbare indices zoals CS/Tremont www.hedgeindex.com  en HFRX  www.hedgefundresearch.com/hfrx   tonen dat alternatieve beleggingen het in de afgelopen jaren beter gedaan hebben dan aandelen, is dit zeker niet het geval voor alle individuele fondsen.

In de jaren waarin krediet goedkoop was hebben veel fondsen de verleiding niet kunnen weerstaan om met geleend geld effecten te kopen. Toen de kredietcrisis toesloeg zijn veel fondsen in de problemen gekomen.

Due dilligence
Het is zaak om een grondig selectieproces (zogeheten due diligence) toe te passen. De due diligence bestaat uit een bezoek aan een groot aantal alternatieve fondsmanagers waarbij hun beleggingsbeleid, risicomanagementproces en administratie grondig wordt onderzocht.

Fondsen die niet kunnen voldoen aan de strenge eisen (onder andere op het gebied van transparantie, werking van de beleggingsstrategie, kostenbeheersing en liquiditeit) dienen zonder pardon te worden geëlimineerd. Op de markt zijn zogeheten fund-of-hedge funds beschikbaar die gespecialiseerd zijn in het uitvoeren van deze due diligence. Deze fondsen bieden individuele beleggers toegang tot fondsen die doorgaans alleen beschikbaar zijn voor institutionele beleggers.

Fred Huibers is partner bij Het Haags Effektenkantoor