Open deuren die voor anderen gesloten blijven

Er zijn duizenden beleggingsfondsen, aanzienlijk meer dan het aantal beursgenoteerde ondernemingen. Hoe scheid je het kaf van het koren?

Door F. E. Huibers | Het Haags Effektenkantoor

Wat is nodig om te winnen?
Alleen als je duurzaam over een vaardigheid of inzicht beschikt die je concurrenten niet in huis hebben, kun je winnen. Zonder dit concurrentievoordeel ben je al snel veroordeeld om mee te draaien in de grauwe middelmaat van het peloton. Zo is het ook met beleggen.

Durf boven het maaiveld uit te steken
Je moet je onderscheiden van de massa als je geld wilt verdienen met beleggen. Hoe doet de massa het? Op de beurs wordt de aandelenhandel gedomineerd door professionele beleggers die in dienst zijn van grote beleggingsfondsen, pensioenfondsen en verzekeraars. Deze beleggers zijn in loondienst en voor hun beloning en carrièrekansen afhankelijk van de beoordeling die ze krijgen van hun baas.

Standaard wordt hen gevraagd om de index te verslaan. Wat doet de gemiddelde professionele belegger die graag zijn baan wil behouden? Hij koopt aandelen die in de index zitten en wijkt in beperkte mate af door wat extra van een populair aandeel te kopen. Omgekeerd geldt, dat minder populaire aandelen enigszins worden onderwogen. Daarmee lijkt de kans om het slechter te doen dan de index klein. In de praktijk blijkt echter dat laf meelopen met de meute niet loont.

Schijnveiligheid
Het resultaat is, dat koersen van populaire aandelen door de aanhoudende koopdruk steeds verder omhoog gestuwd worden. Uiteindelijk is het onvermijdelijk dat niet aan de hooggespannen verwachtingen voldaan wordt. Beleggers die denken op safe te spelen door aandelen te kopen waarvan de breed gedragen opinie is dat deze koopwaardig zijn, spelen eigenlijk met vuur.

Bedrijven kunnen niet eeuwig voldoen aan de steeds verder oplopende verwachtingen. Tegen de tijd dat de populariteit gemeengoed is, blijven er nauwelijks beleggers over om de koers nog een tikje hoger te zetten.

Alle bedrijven, ook de populaire die een hoge waardering kennen, hebben zo nu en dan te maken met tegenvallers. Als zo'n onvermijdelijke tegenvaller gerapporteerd wordt, valt de koers sterk terug. Beleggers die dan willen verkopen, kunnen vrijwel geen collega's vinden die het aandeel van hen willen kopen. De professionele beleggers rennen in te grote aantallen richting de nauwe nooduitgang.

Slim beleggen
De slimme belegger weet dit en doet niet mee in het najagen van de populaire aandelen die onvermijdelijk zullen gaan teleurstellen. Zij zijn de professionele beleggers een aantal stappen voor door aandelen te kopen die nu nog niet populair zijn, maar waarvan de kans groot is om dat op termijn wel te worden.

Wanneer de somberheid van veel beleggers achterhaald wordt door opvallend goede resultaten, keert het tij. Slimme beleggers kopen zogeheten ‘value aandelen' , die door grote beleggers uit angst gemeden worden, maar die voldoende kwaliteiten hebben om uiteindelijk in de gratie te komen.

Tegen die tijd verkoopt de ‘value belegger' de populair geworden aandelen met een dikke winst. Want inmiddels is niet alleen de waardering opgelopen, maar zijn de gerapporteerde winsten ook genormaliseerd. Een verdubbelde waardering maal een verdubbelde winst is een factor vier.

Fred Huibers is partner bij Het Haags Effektenkantoor